五矿证券：赐与中国中免中性评级

五矿证券有限公司何晓敏近期对中国中免进行商讨并发布了商讨解说《Q3点评：港口免税增长矫健 离岛承压静待花开》，本解说对中国中免给出中性评级，刻下股价为72.43元。

中国中免(601888)　　事件形色　　三季度营收、净利润均下滑，利润端执续承压　　2024年10月30日，中国中免发布2024年第三季度解说，2024Q1-Q3公司贸易收入430.21亿元/yoy-15.4%;归母净利润39.2亿元/yoy-24.7%。2024Q3来看，公司营收117.56亿元/yoy-21.5%；归母净利润为6.36亿元/yoy-52.5%，公司在收入和利润方面承压光显。　　事件点评　　毛利率回落，销售用度高潮，全体干预力度加大　　2024Q3公司毛利率32.0%，同比下落2.4%；财务用度率-1.6%，同比下落0.1%；公司销售/措置/研发用度率分袂为18.4%/4.0%/0.1%，分袂同比栽培0.56/0.48/0.01pct。在离岛免税战略尚未放开免税联想国产酒水品类配景下，公司强化完税改革业务阵势在旅游零卖市集作用。2024年9月19日，旅游零卖渠谈首家五粮液专卖店在三亚国外免税城开业。公司在2024Q3加大对营销、措置、研发等方面的干预力度，导致销售用度率的同比栽培与毛利率的同比下落。　　港口免税销售矫健，中免执续受益于市集复苏　　受益于免签战略和国外航班收复，港口免税发扬出色，公司于北京和上海机场的免税店收入分袂同比增长卓越140%和近60%，公司前三季度通过引进165个新品牌，特殊是卓越40%的国产物牌，败清晰销耗者对国潮产物的招供。总体来看，中免在市内和港口免税市集均呈现积极发展态势。　　受季节性台风影响，海南离岸免税销售承压　　受9月份台风影响，海南客流量和免税销售额均有所承压。字据海口海关的数据，2024Q1-Q3海南离岛免税销售额为240亿元东谈主民币/yoy-31.3%，Q1-Q3海南离岛免税购物东谈主次446.6万东谈主次/yoy-14.9%。其中，9月海南离岛免税购物东谈主次30.2万东谈主次/yoy-40.0%。　　风险辅导：1、免税战略变化；　　2、住户销耗复苏不足预期。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据商量，国联证券曹晶商讨员团队对该股商讨较为长远，近三年展望准确度均值为79.96%，其展望2024年度包摄净利润为盈利50.53亿，字据现价换算的展望PE为30.38。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级14家，增执评级8家，中性评级1家；畴前90天内机构指标均价为79.73。

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