国金证券：赐与春秋航空买入评级

国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对春秋航空进行盘问并发布了盘问讲演《票价回落及税盾影响，Q3净利润下滑》，本讲演对春秋航空给出买入评级，现时股价为54.69元。

　　春秋航空(601021)　　2024年10月30日，春秋航空发布2024年前三季度讲演。2024年前三季度公司罢了贸易收入159.8亿元，同比增长13%；罢了归母净利润26亿元，同比着落2.7%；其中Q3罢了贸易收入61亿元，同比增长0.5%；罢了归母净利润12.4亿元，同比减少32%。　　策动分析　　Q3客收同比回落，量增激动收入增长。2024Q3公司贸易收入同比增长0.5%，重量价看：（1）量：公司运力执续投放且客座率执续提高，2024Q3公司ASK同比增长9.6%，客座率为92.7%，同比上升0.9pct，较2019年增长0.7pct，带动RPK同比增长10.7%。（2）价：2024Q3公司单元RPK贸易收入同比着落9%，主要系上年同时高基数及海外地区线票价逐渐转头常态，以及9月淡季行业票价下滑显明。　　受票价着落影响，盈利能力同比下滑。2024Q3盘活提高，固定资本摊薄，2024Q3公司单元贸易资本为0.30元，同比着落1%。由于票价同比回落，2024Q3公司毛利率为25.7%，同比着落5.4pct。用度率方面，2024Q3公司销售、科罚、研发、财务用度率远隔为1.1%、1.2%、0.6%、1.3%，所有增长0.4pct。2024Q3税盾影响裁减，公司所得税率为23%，上年同时为7%。玄虚以上影响，2024Q3公司归母净利率为20.4%，同比着落9.9pct。　　新航季新开海外航路，有关游客量有望增长。2024年以来公司海外线尚未复原至2019年水平，9月海外线ASK为2019年同时72%，仍有待复原。2024年冬春航季，公司海外线新开包括福州=曼谷、兰州=曼谷、厦门=曼谷、扬州=曼谷、兰州=大阪、上海=釜山、西安=清迈等东南亚及东北亚的海外航路。其中，泰国航路是公司辽远的海外航路，受益于中泰两国签证互免战略，瞻望有关航路的游客量将进一步增长，公司海外线有望执续复原。　　盈利预测、估值与评级　　计划需求复原情况，下调公司2024-2026年净利预测至28亿元、33亿元、44亿元（原32亿元、37亿元、47亿元）。保管“买入”评级。　　风险提醒　　需求复原不足预期风险，汇率波动风险，油价高潮风险，增发摊薄风险，安全事故风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据意想，华创证券吴晨玥盘问员团队对该股盘问较为深远，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.23亿，把柄现价换算的预测PE为19.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增执评级4家；曩昔90天内机构策动均价为67.39。

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