国金证券：赐与安琪酵母买入评级

国金证券股份有限公司刘宸倩,陈宇君近期对安琪酵母进行接头并发布了接头申报《收入缔造超预期，盈利能力有待改善》，本申报对安琪酵母给出买入评级，刻下股价为36.27元。

　　安琪酵母(600298)　　10月30日公司发布三季报，24Q1-Q3实现营收109.12亿元，同比+13.5%；实现归母净利润9.53亿元，同比+4.2%；扣非归母净利润8.39亿元，同比+3.4%。其中，24Q3实现营收37.38亿元，同比+27.1%；实现归母净利润2.62亿元，同比+7.0%；扣非归母净利润2.43亿元，同比+22.7%。　　运筹帷幄分析　　酵母主业权贵缔造，外洋保管高增长。1）24Q3酵母及深加工实现收入25.92亿元，同比+17.8%。Q3制糖/包装/其他业务同比+5.5%/+16.3%/77.3%，其他买卖类业务权贵增厚收入。2）24Q3国内/国外售售收入22.69/14.33亿元，区别同比+20.7%/+30.2%，国内提速系主业缔造+其他买卖类家具高增。国外不竭高增长趋势，国外不竭高增长系公司加速外洋要点阛阓销售东谈主员原土化及营销收集搭建。　　利润率降至历史低点，期待新榨季改善。1）24Q3毛利率21.35%，同比-3.6pct，毛利率同比明显下落系家具结构更正及海运脚大幅飞腾。2）24Q3销售/处理/研发用度率同比-0.1/-0.9/-1.2pct，研发费率优化较为明显，系边界效应体现。3）24Q3收到政府缓助0.28亿元，同比-45.4%。综上24Q3净利率7.0%，同比-1.3pct。看好公司外洋产能膨胀，利润弹性达成。国内烘焙面食、YE业务有望握续复苏，外洋印尼已在商酌产能，外洋阛阓供需有望获得均衡和改善，看好25年公司收入保管双位数增长。利润端，新榨季糖蜜资本有望下行、海运脚有望高位回落，咱们瞻望25年盈利能力具备较大改善空间。　　盈利预测、估值与评级　　咱们瞻望公司24-26年归母净利区别为13.6/16.5/19.1亿元，同比增长7%/22%/16%，对应PE区别为23x/19x/16x，保管“买入”评级。　　风险教导　　食物安全风险；新品放量不足预期；阛阓竞争加重等风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据商酌，开源证券张宇光接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.04亿，凭证现价换算的预测PE为22.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增握评级7家；曩昔90天内机构指标均价为36.21。

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