兴民智通再次高价跨界并购：方向连结两年资不抵债且多半耗费 又是“一地鸡毛”？

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　　出品：新浪财经上市公司揣度院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近期，A股并购重组风起潮涌，不管是央国企之间的强强连合，还是科技类企业之间的协同并购，都成心于作念大作念强或作念精作念细。关联词，也有不少企业在并购海潮中俟机抢劫，通过收购不太优质的企业达到炒作股价、利益运送或保壳等指标。

　　10月23日，兴民智通发布公告称，拟3.6亿元现款收购浙江东海岸船业有限公司（下称“方向公司”或“东海岸”）30%股权。有道理的是，东海岸连结耗费，连结两个年度资不抵债，可兴民智通仍要高价且现款收购。况且，兴民智通账面上的货币资金不够3.6亿元，还存在多半的有息欠债，资金流不太撑合手高价现款并购。

　　更有道理的是，兴民智通这次收购还属于跨界收购。兴民智通历史上，曾有屡次跨界并购，关联词实践后果欠安，兴民智通这些年也连结耗费，实控东谈主接连变更，股价暴跌。这次收购连结耗费的跨界对象东海岸，若不成很好整合临了又变成一地鸡毛。

　　并购方向连结资不抵债且多半耗费

　　公告流露，兴民智通控股子公司安徽兴民海智股权投资有限公司拟以3.6亿元收购扬帆集团股份有限公司（下称“扬帆集团”）全资子公司东海岸30%股权，30%股权的预估值约为3.6亿元，东海岸合座估值约12亿元。

　　方向公司东海岸的主买卖务是出口船舶家具的研发和制造。主要家具包括大中型汽车运载船（PCTC）、大中型集装箱船、大中型散货船、中袖珍化学品船、灵便型多用途船、超低温金枪鱼钓船、远洋捕捞船、中袖珍消拖两用船等。

　　而兴民智通的主买卖务有两大类，分袂是钢制车轮业务、车联网运营做事。不难发现，兴民智通这次3.6亿元的并购属于跨界并购。

开首：兴民智通公告

　　关联词，并购方向东海岸连结多年耗费，连结两个年度资不抵债，这与连结耗费多年的兴民智通能否产生协同效应暂且无论，两家耗费的公司相加耗费或更大。2018-2023年、2024年上半年，兴民智通分袂罢了扣非归母净利润-2.71亿元、-0.32亿元、-3.5亿元、-5.63亿元、-5.64亿元、-3.79亿元、-0.59亿元，近年耗费，于今未走出耗费泥潭。

　　2022年年末和2023年年末，并购方向东海岸的系数者职权分袂为-14.31亿元、-16亿元，连结两年资不抵债。要领2024年8月末，东海岸系数者职权为11.08亿元，转为正巧。东海岸合座12亿元的估值较11.08亿元的系数者职权，逾越近亿元。

　　据公开贵寓，东海岸这些年数十次被告状，51次被法院列为扩充东谈主，可见其忖度中除了耗费问题，还有一系列的纠纷和债务。

　　2022年、2023年、2024年1-8月份，东海岸分袂罢了买卖收入3.41亿元、3.43亿元、2.66亿元，基本停滞不前；分袂罢了净利润-1.48亿元、-1.69亿元、-0.94亿元，连结耗费。

　　兴民智通为何要斥巨资收购连结多年耗费，连结两个年度资不抵债且纠纷赓续的东海岸？兴民智通默示成心于上市公司寻求新的利润增长点，进一步进步公司合手续忖度才能。关联词，上市公司与并购方向齐耗费，怎么进步合手续忖度才能？

　　账面资金不及仍要现款收购 往来敌手是最高法公示的失信公司

　　兴民智通这次跨界并购取舍的是现款收购神色，往来对价为3.6亿元。不外3.6亿元关于兴民智通并不是一个少许目，公司多年合手续耗费令公司难以产生充裕的现款流。

　　要领2024年上半年末，兴民智通账面上的货币资金仅有1.02亿元，远远莫得3.6亿元。

　　况且，兴民智通有息欠债金额较高，2024年上半年末的短期借钱、一年内到期的非流动欠债、永久借钱、搪塞债券之和所有5.13亿元，尤其是一年内的有息欠债金额接近4.5亿元，兴民智通还有很大的资金压力。

　　在上市公司连结耗费、账面资金不及有息欠债压力大的情况下，兴民智通仍要以多半现款收购连结两个年度资不抵债且多半耗费的跨界对象，合感性及必要性有待商榷。

　　复盘兴民智通历史上几次紧迫的跨界收购案例后发现，兴民智通倾向于以现款神色高价收购不太优质的方向。上市公司付出多半现款后，往来敌手落袋为安，而并购方向是否盈利，股价涨跌最终都由中小激动买单。

　　兴民智通这次并购的往来敌手扬帆集团，是修复于1998年的老企业。公告流露，扬帆集团合手有东海岸100%的股权，这次收购如若完成，并不会更正扬帆集团的控股激动地位，反而会在方向公司连结资不抵债且多半耗费的景况下获取3.6亿元现款。

开首：天眼查

　　天眼查流露，扬帆集团曾被最能手民法院公示为失信公司，失信当作为有履行才能而拒不履行生师法律告示确界说务。此外，扬帆集团曾屡次被列为扩充东谈主，也被法院列为要领高破钞企业。

　　往往跨界后果欠安  这次收购又是“一地鸡毛”？

　　融资不竭、并购不啻、实控东谈主如活水、上市公司连结耗费“一地鸡毛”，是兴民智通近些年来最信得过的写真。

　　wind流露，兴民智通分袂于2015年6月、2016年5月、2016年9月以2.82亿元现款、7350万元现款、2.45亿元现款收购了英泰斯特51%的股权、深圳广联赛讯有限公司9.17%的股权、九五智驾58.23%股权，收购溢价分袂高达1400%、1256%、663%。

　　兴民智通高溢价收购的这些公司，最终成为公司连结耗费的紧迫原因。2018年，兴民智通扣非归母净利润耗费2.71亿元，一个紧迫原因是计提九五智驾商誉减值准备1.73亿元。值得能干的是，商誉减值不成转回，兴民智通收购九五智驾是付出2.45亿元的现款，即真金白银。

　　兴民智通收购九五智驾时，往来敌手朱文利、陈志方快活，九五智驾2017年度、2018年度、2019年度罢了的净利润分袂不低于2,000万元、3,000万元和4,000万元。

开首：公告

　　事实上，九五智驾莫得一年完胜利绩快活，2017-2019年罢了的扣非归母净利润分袂为1,768.26万元、-653万元、103.07万元，所有完成1219万元的功绩快活，距9000万元的功绩快活进出甚远，完成率仅13.54%。

　　2020年，兴民智通扣非归母净利润为耗费3.5亿元，其中收购的英泰斯特耗费0.68亿元，九五智驾耗费0.21亿元。2021年，兴民智通扣非归母净利润耗费5.63亿元，其中出售英泰斯特10.34%的股权阐发投资收益-2,556.53万元。

　　值得一提的是，英泰斯特2020年多半耗费0.68亿元后，兴民智通并莫得进行商誉减值，而是巧用成本运作躲避商誉减值。2021年，兴民智通将合手有英泰斯特10.34%的股权转让给安徽英泰斯特电子时代有限公司，合手有股权比例缩短至40.66%，且英泰斯特不再纳入统一财务报表，因收购英泰斯酿成的2.48亿元商誉也一并隐匿，让上市公司少耗费数亿元。

　　兴民智通从2018年开动连结六年扣非归母净利润为负值，公司股价也沿路下落，从2019年最高的12.56元/股一度跌至本年2月份最低的2.86元/股，最大跌幅高达77.23%，接近好像，高位购买公司股价的投资者苦不可言。

　　亦然从2018年开动，兴民智通的实控东谈主也如活水般变化。2018年11月22日，兴民智通首创东谈主王嘉民之子王志成，将1.74亿股转让给四川盛邦创恒企业处理有限遭殃公司，往来对价14亿元。往来完成后，兴民智通的实控东谈主由王志成变更成了周治。

　　2020年5月28日，深圳创疆旗下青岛创疆成为兴民智通的控股激动，魏翔成了实控东谈主。值得照应的是，周治与魏翔的相干至极复杂，早在多年前就至少是“和洽相干”，有投资者质疑魏翔是周治的台前代言东谈主，详见《兴民智通8亿元定增背后：并购融资成瘾，内控问题频发》等著述。

　　2021年6月，丰启控股实控东谈主赵丰取代魏翔，成为公司新实控东谈主。本年7月，兴民智通欺压权又回到了董事长高赫男手中。值得一提的是，高赫男是兴民智通首创东谈主王嘉民的东床。

　　不到六年时刻里，兴民智通实控东谈主四度变更，一直耗费，股价大跌，公司及激动通常收罚单，内控问题赓续。在这种情况下，兴民智通收购一样耗费的东海岸，能否盈利暂且无论，幸免出现“一地鸡毛”才是要点。

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