天风证券：赐与香飘飘买入评级

天风证券股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航,李本媛近期对香飘飘进行盘考并发布了盘考敷陈《冲泡消化库存，果茶势头邃密》，本敷陈对香飘飘给出买入评级，刻下股价为14.44元。

　　香飘飘(603711)　　24Q1-3事迹：营收19.38亿元，同比-2.05%；归母净利0.18亿元，同比+408.98%；扣非净利-0.06亿元（同比减亏0.34亿元）。　　24Q3事迹：营收7.59亿元，同比-6.10%；归母净利0.47亿元，同比-0.62%；扣非净利润0.37亿元，同比-6.52%。　　冲泡持续消化库存，果茶大单品增长领会邃密。　　分家具看，Q3冲泡/即饮收入同比-14.9%/+17.8%，即饮占比+7pct至34%。　　Q1-3冲泡/即饮收入11.1/8.0亿元，同比-8.3%/+7.9%，即饮占比+4pct至42%。　　盈利才智维稳。　　Q3扣非净利率-0.02pct，其中：1）毛利率+2.4pct；2）销售费率同比+0.2pct，系9月上市奶茶新品，费投有所加多，但用度有用性仍散伙邃密；3）处罚/研发费率同比+1.0/+0.5pct。　　Q1-3扣非净利率+1.7pct，毛利率同比+2.4pct，销售/处罚费率同比-1.5/+0.5pct。　　预测畴昔，1）9月2类新品面世（原叶现泡轻乳茶、原液现泡奶茶），线上在作念试销，线下筛选多个城市的渠谈作念耕种。2）即饮：果茶保握稳固增长，即饮与全品类团队协同作战，积极探索礼品渠谈，冻柠茶有待打磨改善。　　盈利预测：接洽三季报并商酌合座奢侈环境，咱们下调24-26年收入&归母利润预测值，推测24-26年公司收入增速分歧为0%/11%/10%（金额36/40/44亿元，24-26年前值为38/42/47亿元），归母净利润增速分歧为8%/17%/17%（金额3.0/3.6/4.1亿元，24-26年前值为3.2/3.8/4.5亿元），对应PE分歧为20X/17X/14X，防守“买入”评级。　　风险辅导：需求低于预期；行业竞争加重；原材料资本高涨过快。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，浙商证券杨骥盘考员团队对该股盘考较为深切，近三年预测准确度均值为79.35%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.17亿，凭据现价换算的预测PE为18.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增握评级6家；当年90天内机构筹画均价为16.76。

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